Reflexiones económicas: La Gran Depresión y la oferta de dinero

Sejong City, 22 de Septiembre de 2015

REFLEXIONES SOBRE LAS CAUSAS DE LA GRAN DEPRESIÓN Y SU RELACIÓN CON LA OFERTA MONETARIA DE ESTADOS UNIDOS EN 1930 

Desde que se estableció por primera vez, los objetivos de la Reserva Federal FED (el Banco Central de los Estados Unidos) fueron: representar a un grupo de bancos de las principales ciudades de dicho país, determinar la tasa de descuento (esta es la tasa que cobra el Banco Central a los bancos cuando quieren pedir prestado reservas adicionales de dinero), comprar titulos valores y conducir operaciones de mercado abierto.

En respuesta a la recesión de corto plazo durante 1920 y 1921 (después de la Primera Guerra Mundial), la FED elevó la tasa de descuento a fin de acortar el crédito y evitar una mayor inflación.Aunque la FED incurrió en operaciones conservadoras de mercado abierto mediante la compra de bonos del gobierno, se debió haber bajado la tasa de descuento a fin de introducir más dinero a la economía y reactivar los negocios; esto no ocurrió.
La tormenta parecía haber pasado a finales de 1921, pero lo peor estaba por llegar. La libra esterlina de Gran Bretaña era considerada una de las monedas más fuertes y estables en aquella época; no obstante en 1931, ellos decidieron abandonar el patrón oro, el cual servía como referencia para que cualquier país pueda cotizar su moneda (lo que es hoy el US dólar).

Producto de esta acción de parte de Gran Bretaña, la gente que tenía depóstitos en los Estados Unidos no tenía seguridad sobre si los mismos estaban "en buenas manos como moneda" por lo que empezaron a cambiar su dinero por oro, (pues veían en éste un activo "seguro"), causando una "fuga de oro" en el país y además: retiros acelerados de depósitos, lo que terminó en la quiebra de muchos bancos.

Paralelamente, unas semanas después, la FED empezó a limitar de crédito, elevando la tasa de descuento (se dice que hubo presión política del Banco de Francia, porque mantenían alrededor de $ 600 mm en depósitos americanos).Obviamente, la FED quería mantener depósitos franceses en el sistema, evitar la salida de las reservas de oro y evitar la inflación; pero en todo caso la FED finalmente decidió comprar bonos del gobierno en diciembre de 1931 para inyectar liquidez en el sistema, pero ya era demasiado tarde. 

A mi parecer, la decisión de Gran Bretaña de abandonar el patrón oro fue el punto de inicio de la recesión en 1931, ya que trajo desconfianza en el sistema financiero mundial, pues en ese entonces era la moneda predominante (o al menos una de las mas fuertes).

Había una gran demanda de oro, ya que se consideró como un activo seguro y en consecuencia, la oferta de dinero de inmediato se contrajo. La gente empezó a retirar sus ahorros de los bancos y había  incertidumbre sobre el valor del dólar estadounidense, sobre todo porque la FED no actuó rápidamente inyectar dinero a la economía.
Como conclusión, desde mi punto de vista personal, haber subido las tasas de interés fue un error; el mercado necesitaba dinero y los negocios necesitaban de liquidez.

Finalmente, dada la gran demanda de oro, era importante para mantener la cotización del oro bajo bandas flotantes razonables para evitar la deflación (o inflación).

Rigoberto Carvallo

*Reflexiones sobre libro: Macroeconomic Decision Making in the World Economy de Michael G. Rukstad, Tercera Edición.